行业湘财证券6月CPI小幅回落PPI小幅上升

饮食 2020年08月14日

湘财证券:6月CPI小幅回落 PPI小幅上升 类别: 机构: 研究员:与流氓混混为伍

[摘要]

投资要点:

CPI平稳符合预期6月CPI同比增长2.3%,相比上月回升-0.2%,基本符合市场预期(市场预期2.4%)(图1),其中,食品价格上涨3.7%,非食品价格上涨1.7%。6月CPI同比增长中,由去年的翘尾因素约为1.5%,新涨价因素约为0.8%。

食品价格是CPI波动的主因(图4),而食品价格中,肉禽及其制品价格和鲜菜价格又是两类主导因素。由于蔬菜种植周期较短,供求调整较为灵活,菜价波动对CPI影响相对较弱(图5)。但以猪肉为代表的肉禽及其制品,由于其生产周期相对较长(年),供求调整存在黏性,肉禽类价格对CPI的影响较为明显。目前猪价处于低位,近2个月的全国猪粮比价一直走低(从5.58到5.15,图6),远低于正常的猪粮比价6水平。虽然之前的猪肉收储政策曾带来短期价格的提升,但目前的猪粮比价一定程度上会降低养殖户的生产积极性,从而造成未来猪肉供给减少,并可能推动未来半年的CPI水平上升。

PPI较为平稳,略低于市场预期PPI同比增速由上月-1.4%小幅提升至-1.1%,略低于市场预期(市场预测均值为-1.0%),同比降幅连续3个月收窄(图2)。其中,生产资料价格同比下降1.5%(采掘工业价格下降4.0%,原材料工业价格下降1.5%,加工工业价格下降1.3%),影响PPI同比增速-1.16%;而生活资料价格同比上涨0.2%(食品价格上涨0.7%,衣着价格上涨0.8%,一般日用品价格上涨0.3%,耐用消费品价格下降0.9%),影响PPI同比增速0.06%。6月PPI同比降幅中,去年的翘尾因素约为0,新涨价因素约为-1.1%。

上游原材料和产能过剩行业价格环比下跌是抑制PPI增长的主要因素。PPI降幅持续收窄,原因来自于4月份以来出台的一系列微调措施在发挥作用。这一轮的刺激主要是针对生产流通领域,其不仅反映在实际指标PPI上,也反映在先验指标PMI上。

原材料购进价格指数PPIRM同比增速从上月的-2.0%进一步提升至-1.5%(图3)。

其中,黑色金属材料类价格同比下降4.1%,有色金属材料及电线类价格下降3.6%,燃料动力类价格下降1.3%,化工原料类价格下降1.2%;建筑材料及非金属类价格上涨0.5%,农副产品类价格上涨0.1%。

购进价格同比往下走,环比略微下行,说明制造业尤其是中上游产业的去产能还没能完成。从PMI指数的回暖迹象中来看,积极的财政政策和宽松相比新一代A8和A6的货币政策可能会使得制造业的状况有所改善。

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